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煤炭行业周报:全面高温影响下电煤日耗创年内高位

2023-07-09 14:02:58 来源:山西证券


(资料图)

(以下内容从山西证券《煤炭行业周报:全面高温影响下电煤日耗创年内高位》研报附件原文摘录)

投资要点
动态数据跟踪
动力煤:港口延续去库,港口煤价延续反弹。近期煤炭安全生产事故多发,煤炭供应整体平稳;需求方面,迎峰度夏期间全国性高温天气持续,多地发布高温橙色预警,民用电力较好,南方八省电煤日耗攀高至222万吨左右,创年内新高;非电煤耗方面,本周大宗商品价格窄幅波动,非电终端利润尚可,煤炭需求有所恢复。库存方面,终端需求启动,港口库存调入继续小于调出,去库延续;长协兑现率高,江内港口库存小幅提升,但沿海电存煤可用天数持续降低。海外煤价在高温及气价上涨影响下延续小幅反弹,综合影响下,本周国内动力煤价格继续上涨。展望后期,稳经济政策措施进一步落地,工业用电及非电用煤需求仍有增长空间,同时,随着迎峰度夏到来,生活用电需求也有望继续增长;另外,安全生产形势趋紧或成为常态,国内产地产量的增长空间有限,随着气温回升,南方来水不足,水电出力或受影响;叠加国际煤炭需求供需或偏紧,进口煤增量预期仍存变数,预计6月动力煤价格或将有所回升。截至7月7日,广州港山西优混Q5500库提价910元/吨,周变化1.68%;7月秦皇岛动力煤长协价701元/吨,环比6月下跌8元/吨,本周长协挂钩指数中NCEI、BSPI、CCTD分别周0.14%、-0.56%和0%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-4元/吨,外贸煤价格倒挂延续。7月7日,北方港口煤炭库存2412万吨,周变化-2.98%;长江八港煤炭库存751万吨,周变化2.60%。需求方面,沿海八省电厂日耗222万吨,周变化+14万吨或+6.73%,处年内高位。
冶金煤:宏观政策改善预期增强,主焦煤触底企稳。本周冶金煤生产供应正常。需求方面,根据金十期货,本周全国建材成交量日均14.46万吨,比上周均值变化-4.86%,成材终端需求受天气影响消费淡季等有所走低;铁水产量降低,炉料价格受到影响;库存方面,受唐山环保限产等影响,港口及钢厂库存有所上涨。综合影响下,炼焦煤价格前期上涨节奏停止。后期,焦煤矿山安监形势严峻形式常态化,国内冶金煤供应增加有限,若稳经济政策逐步落地,下游需求恢复增长;且随着美国加息节奏放缓,国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长,国内进口仍存变数,冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至7月7日,山西吕梁主焦煤车板价1650元/吨,周持平;京唐港主焦煤库提价1830元/吨,周变化-2.14%;京唐港1/3焦煤库提价1560元/吨,周持平;阳泉喷吹煤1075元/吨,周持平;澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价245.5美元/吨,周变化-1.01%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价的价差-115元/吨,进口炼焦煤价格持续倒挂。截至7月7日,六港口炼焦煤库存227.3万吨,周变化5.48%;国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化0%、-0.33%;全国样本钢厂喷吹煤库存周变化-0.51%。样本独立焦化厂焦炉开工率75.1%,周变化+0.1个百分点。
焦、钢产业链:下游价格持续回升,焦炭价格企稳。本周,成材市场进入淡季,地产数据弱势,黑色产业链商品价格走弱;唐山钢厂限产但全国钢厂开工下降不如预期,焦炭库存有所累计,焦炭现货价格以稳为主。后期,随着经济恢复信心重启,钢材需求增加导致焦炭需求恢复及山西关闭4.3以下焦炉等影响供给,焦炭价格下跌空间有限。截至7月7日,一级冶金焦天津港平仓价2040元/吨,周持平;港口平均焦、煤价差(焦炭-炼焦煤)565元/吨,周变化12.77%,焦化利润改善。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别-8.23%、-2.05%;四港口焦炭总库存217.5万吨,周变化-0.87%;全国样本钢厂高炉开工率84.48%,周变化0.39个百分点;唐山钢厂高炉开工率56.35%,周变化-1.59个百分点;全国市场螺纹钢平均价格3834元/吨,周变化-0.54%;35城螺纹钢社会库存合计554.96万吨,周变化2.70%。
煤炭运输:国内煤炭需求回升,沿海运价反弹。水电出力,煤炭日耗有所下行,叠加进口煤涨幅趋缓,沿海煤炭拉运平淡,仍以长协保供为主,沿海煤炭运价回调。截止7月7日,中国沿海煤炭运价综合指数515.11点,周变化-3.31%;鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.22元/吨公里,周持平,短途运输价格指数0.84元/吨公里,周持平;环渤海四港货船比17.0,周变化+9.68%。
煤炭板块行情回顾
本周煤炭板块继续收涨,跑赢上证指数。煤炭(中信)指数周变化3.41%,子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化3.71%,煤化工Ⅱ(中信)周变化1.24%。煤炭采选个股普涨,兖矿能源、山煤国际、淮北矿业、潞安环能、陕西煤业周涨幅居前;煤化工个股也普涨,云煤能源、金能科技、宝泰隆周涨幅居前。
本周观点及投资建议
国内市场方面,迎峰度夏保供开启,但煤矿事故多发,煤炭生产整体平稳;需求方面受全国性高温天气持续,民用电力需求仍高,沿海八省电煤日耗回升至222万吨,处年内高位;非电煤耗方面,本周大宗商品价格继续反弹,非电终端利润较好,煤炭消耗增加。库存方面,港口库存调入持续小于调出,港口库存延续出库;海外市场方面,原油价格震荡上涨,海外煤价跟随反弹;综合影响下,本周国内动力煤价格延续反弹。焦煤、焦炭方面,供应受局部区域减量影响也有所走低,但成材淡季叠加地产数据仍弱,双焦、铁矿石及螺纹钢等黑色期货价格涨势趋缓,黑色产业链现货价格也走低,焦煤焦炭价格以稳为主。但值得注意的是,港口主焦煤价格倒挂延续,后续进口增量预计不大;综合影响下,预计焦煤焦炭价格下降空间不大。后期,生产方面安监趋紧有望延续,国内煤炭产量的增加空间有限。随着欧美银行危机缓解,美元加息节奏放缓,夏季度峰需求增加,国际煤炭市场有望重新活跃,印尼、蒙古煤价整体向上调整,我国煤炭进口的边际成本增加,2023年煤炭进口仍存变数;需求方面,随着稳经济政策加大力度落地,工业用电及非电用煤需求增长空间仍存,煤炭行业景气度有望维持。同时,随着市场调整,煤炭股板块动态估值仍然偏低,叠加高股息率水平,板块后期安全边际较高,有较高的配置价值。配置建议如下:预计7-8月份煤炭价格具有较强支撑,价格将是交易重点,动力煤看水火替代,焦煤看补库。配置排序如下。第一,央企国企价值临重估风口,煤炭全产业链龙头+高分红延续的【中国神华】。第二,若动力煤价格反弹,【广汇能源】、【山煤国际】、【潞安环能】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【盘江股份】、【平煤股份】等弹性标的值得关注。
风险提示
供给释放超预期;需求端改善不及预期;欧盟煤炭缺口不及预期,进口煤大量涌入国内市场;价格强管控;煤企转型失败等。

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